包含电池、PCS、BMS、EMS等多个环节， 具体标的包括宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、南都电源、科士达、科华数据等，其中龙头公司宁德时代、 比亚迪、阳光电源、锦浪科技等出口海外较多；
1）储能电池材料体系以磷酸铁锂为主，电池向大容量方向持续演进。根据工信部要求，储能型电池单位体积内的包含的能量 ≥145Wh/kg，电池组单位体积内的包含的能量≥110Wh/kg。循环寿命≥5000次且容量保持率≥80%。当前的电化学储能 尤其是锂电储能技术进入了一个新变革周期，大电芯、高电压、水冷/液冷等新产品新技术逐渐登上舞台， 储能系统向大容量方向在持续演进，同时钠离子电池在未来凭借成本优势可能占据一席之位。
2）全球储能电芯中国厂商出货领先，宁德时代出货量全球第一。依照我们的测算，2021年全球储能电芯出货量 59.9GWh，其中宁德时代作为最大电芯供应商占据榜首，出货量16.7GWh，占比达27.9%；派能科技作为 户储龙头，出货1.5GWh，占比2.6%。我们预计2022年全球出货114.9GWh，同增91.9%，其中宁德时代出 货45.0GWh，同增169.5%；派能科技出货3.5GWh，同增127.3%。
宁德时代提供发电侧、输配电侧及用户侧的储能全场景解决方案。公司储能电池采用铁锂路线，主要对下游销售电芯产品，提供 20-280Ah多规格电芯匹配不同场景需求，普遍拥有全周期高收益、全方位安全保障、全流程解决方案三大优势。另外公司与 ATL拟共同设立两家电芯+电池包合资公司，累计投资140亿元，旨在加速布局家用储能、两轮电动车等领域电池研发。
全球储能出货量第一，22年出货量有望持续高增。伴随国内储能市场爆发及国内企业海外出货增加，未来国内企业的储能出货 份额将逐步提升，龙头更将将强者恒强，公司21年储能电芯出货16.7GWh，市占率27.9%，我们预计公司2022-2023年储能 电芯出货量达50/100GWh，同增199%/100%。
获华为订单超100GWh，入股沃太助力户储加快速度进行发展。公司储能产品使用铁锂路线，提供电芯、PACK、系统 等多种储能产品，覆盖领域包括电力、通信与户用储能，可提供容量50-304mAh，循环3000-7000次，放电 倍率1C、3C的10款方形铁锂产品。2016年参股国内大型户用储能系统供应商沃太能源，主要向其提供户储电 芯产品；并已获华为储能订单超100GWh，我们预计5-8年内交付。
储能业务快速起量，增长潜力大。公司21年储能电芯出货2.0GWh，市占率3.4%，我们预计公司2022-2023 年储能电芯出货量为8.0/20.0GWh，同增300%/150%。
公司提供全应用储能产品解决方案，认证工作完善，准入基础良好。公司储能产品采用铁锂路线，实现从工业到民用 、从电网到户用、从固定到移动的全应用、全覆盖。2021年发布高比能全预装模块化锂电储能系统方案、模块化紧凑 型户外柜方案、智能物联居家户用储能系统方案等多款新产品。公司三代储能锂电产品首次通过韩国KC、 KBIA双重认 证；储能5C锂电产品、三代储能锂电产品分别通过UL9540A及IEC61508等认证。
大储产能加速扩张，装机规模行业领先。公司产品主要为铁锂电芯及储能解决方案，21年出货2.0GWh，市占率3.4%， 我们预计到22年底，公司大储产能达到7GWh，外加一部分OEM。公司2021年储能业务出货量647MWH，同比增长 150%；2022年H1交付500MWh以上，累计装机规模3GWh，处于行业领先水平。
直流1500V迭代加速，电站级渗透较快。2021年国内光伏直流电压等级为1500V的市场占比约49.4%， 1000V市场占比50.6%。拆分来看，分布式光伏中1000V电压仍为主流，21年户用全部采用1000V等级系统， 工商业有80%采用1000V等级系统。
1500V储能系统优势显著。1500V系统核心产品为1500V储能PCS。1500V储能系统的单位体积内的包含的能量、功率密 度将在原来的基础上可提升35%+，系统成本降低5%+，系统效率提高0.3%+。40尺的集装箱+280Ah的电 芯下，1000V的电池最大装机容量为3.3MWh，1500V能大大的提升到4.5MWh，除了PCS、电池、辅助配件成 本能够大大减少外，人工、地基和土地成本也会一下子就下降。近期大型项目，1500V渗透率已超过2/3
组串PCS弥补集中式不足，开启规模化应用。业内目前电池储能系统主要采取集中式PCS，多组电池并联将 引起电池簇之间的不均衡，久之并联电池簇中会出现一部分电池实际出力不足，而另一部分超出倍率使用的 现象，造成“木桶”效应；而组串式PCS能轻松实现簇级管理，提升系统寿命，提高全寿命周期放电容量，规 模化应用趋势已见雏形。
应用实例1-2：华能黄台100MW/200MWh项目，是国内首个采用组串式PCS架构的大型储能电站（PCS由 上能提供）；此外山东德州林洋光储3MW/6MWh项目也采用该系统架构（华为提供整套系统）。
应用实例3：国电投油城大庆200MW光储实验平台。上能电气为基地提供了230台250kW组串一体机、数 十台225kW与175kW组串式逆变器以及3.125MW集中式一体机、3.15MW集散式一体机等多款机型逆变器。 其中250kW组串式逆变器一改传统常规的分散安装方法，通过1MW集成平台设计、进行集中式运维管理模 式，非常大地节省了时间和人力，提升了运维效率。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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